في هذه المقالة ، سنستخدم المعلومات الموضحة في تحليلنا لبيان الدخل والميزانية العمومية وبيان التدفق النقدي لإدراج 10 “علامات حمراء” للبحث عنها. يمكن أن تشير هذه العلامات الحمراء إلى أن الشركة قد لا تقدم استثمارًا جذابًا بناءً على الركائز الرئيسية الثلاث: إمكانات النمو والمزايا التنافسية والصحة المالية القوية. على العكس من ذلك ، فإن الشركة التي لديها القليل من هذه العلامات الحمراء أو لا يوجد بها أي شيء تستحق الدراسة على الأرجح.
العلامات الحمراء ، بدون ترتيب معين ، هي:
-
اتجاه عدة سنوات لانخفاض الإيرادات.
بينما يمكن للشركة تحسين الربحية من خلال القضاء على الإنفاق المهدر ، وتقليل عدد الموظفين غير الضروري ، وتحسين إدارة المخزون ، وما إلى ذلك ، فإن النمو طويل الأجل يعتمد على نمو المبيعات. تعتبر الشركة التي لديها 3 سنوات متتالية أو أكثر من انخفاض الإيرادات استثمارًا مشكوكًا فيه – يمكن عادةً تحقيق أي كفاءات من حيث التكلفة خلال تلك الفترة الزمنية. في كثير من الأحيان ، يشير انخفاض الإيرادات إلى تراجع الأعمال – نادرًا ما يكون استثمارًا جيدًا.
-
اتجاه عدة سنوات لانخفاض هوامش التدفقات النقدية الإجمالية والتشغيلية والصافية و / أو الحرة.
قد يشير انخفاض الهوامش إلى أن الشركة أصبحت منتفخة ، أو أن الإدارة تطارد النمو على حساب الربحية. هذا واحد يجب أن يؤخذ في السياق. يمكن للصورة الاقتصادية الكلية المتراجعة أو الشركة الدورية أن تخفض الهوامش دون الإشارة إلى أي انخفاض جوهري في العمليات. إذا كنت لا تستطيع أن تنسب ضعف الهامش بشكل معقول إلى عوامل خارجية ، فاحذر.
-
ارتفاع عدد الأسهم المعلقة بشكل مفرط.
احترس من الشركات التي يرتفع عدد حصصها باستمرار بأكثر من 2-3٪ سنويًا. يشير هذا إلى أن الإدارة تتخلى عن الشركة وتضعف حصتك من خلال الخيارات أو عروض الأسهم الثانوية. أفضل حالة هنا هي رؤية عدد الأسهم يتراجع 1-2٪ سنويًا ، مما يدل على أن الإدارة تعيد شراء الأسهم وتزيد حصتك في المؤسسة.
-
ارتفاع نسبة الدين إلى حقوق الملكية و / أو انخفاض معدلات تغطية الفائدة.
كلاهما مؤشر على أن الشركة تتحمل ديونًا أكثر مما تستطيع عملياتها التعامل معها. على الرغم من وجود عدد قليل من الأهداف الصعبة في الاستثمار ، فقم بإلقاء نظرة فاحصة على ما إذا كانت نسبة الدين إلى حقوق الملكية تزيد عن 100٪ أو إذا كانت نسبة تغطية الفائدة 5 أو أقل. ألق نظرة عن كثب إذا كان هذا العلم الأحمر مصحوبًا بانخفاض المبيعات و / أو انخفاض هوامش الربح. إذا كان الأمر كذلك ، فقد لا يكون هذا المخزون في حالة مالية جيدة جدًا. (يتم احتساب تغطية الفائدة على النحو التالي: صافي مدفوعات الفائدة / أرباح التشغيل).
-
ارتفاع الذمم المدينة و / أو المخزون كنسبة مئوية من المبيعات.
الغرض من العمل هو توليد النقد من الأصول – فترة. عندما ترتفع الحسابات المستحقة القبض بشكل أسرع من المبيعات ، فهذا يشير إلى أن العملاء يستغرقون وقتًا أطول لمنحك نقودًا مقابل المنتجات. عندما ترتفع المخزونات بشكل أسرع من المبيعات ، فهذا يشير إلى أن عملك ينتج منتجات أسرع مما يمكن بيعها. في كلتا الحالتين ، يتم تقييد الأموال النقدية في أماكن لا يمكنها فيها تحقيق عائد. يمكن أن يشير هذا العلم الأحمر إلى سوء إدارة سلسلة التوريد ، وضعف التنبؤ بالطلب ، وشروط ائتمانية فضفاضة للغاية للعملاء. كما هو الحال مع معظم هذه العلامات الحمراء ، ابحث عن هذه الظاهرة على مدى عدة سنوات ، حيث أن المشكلات قصيرة الأجل ترجع أحيانًا إلى عوامل السوق التي لا يمكن السيطرة عليها (مثل اليوم).
-
نسب النقد المجاني إلى الأرباح باستمرار أقل من 100٪.
يرتبط هذا ارتباطًا وثيقًا بالعلم الأحمر أعلاه. إذا كان التدفق النقدي الحر يأتي باستمرار ضمن الأرباح المبلغ عنها ، فهناك حاجة إلى إجراء بعض التحقيقات الجادة. عادةً ما يكون ارتفاع الذمم المدينة أو المخزون هو الجاني. ومع ذلك ، يمكن أن تشير هذه العلامة الحمراء أيضًا إلى الحيل المحاسبية مثل رسملة المشتريات بدلاً من إنفاقها ، مما يؤدي إلى تضخم رقم صافي الربح في بيان الدخل بشكل مصطنع. تذكر أن بيان التدفق النقدي فقط يوضح لك القيم النقدية المنفصلة – كل شيء آخر يخضع “للافتراضات” المحاسبية.
-
بنود كبيرة جدًا “أخرى” في بيان الدخل أو الميزانية العمومية.
وتشمل “المصاريف الأخرى” في بيان الدخل ، و “الأصول الأخرى” / “الخصوم الأخرى” في الميزانية العمومية. تمتلك معظم الشركات هذه الأشياء ، لكن القيمة الممنوحة لها صغيرة بما يكفي حتى لا تكون مصدر قلق. ومع ذلك ، إذا كانت هذه العناصر مهمة كنسبة مئوية من إجمالي الأعمال ، فابحث بعمق لمعرفة ما تم تضمينه. هل النفقات من المرجح أن تتكرر؟ هل أي جزء من هذه العناصر “الأخرى” مظلل ، مثل صفقات الأطراف ذات الصلة أو العناصر غير المتعلقة بالعمل؟ يمكن أن تكون العناصر الكبيرة “الأخرى” علامة على محاولة الإدارة إخفاء الأشياء عن المستثمرين. نريد الشفافية وليس الظل.
-
الكثير من الرسوم غير التشغيلية أو غير المتكررة في بيان الدخل.
الشركات الجيدة لديها من السهل جدا فهم البيانات المالية. من ناحية أخرى ، غالبًا ما تقوم الشركات التي تحاول ممارسة الحيل أو إخفاء المشكلات بدفن الرسوم في الفئات “الأخرى” المذكورة أعلاه ، أو تضيف العديد من البنود لأشياء مثل “إعادة الهيكلة” و “ضعف الأصول” و “ضعف النوايا الحسنة” ، وهكذا إيابا. إن نمط عدة سنوات من هذه الرسوم “لمرة واحدة” هو مصدر قلق. ستروج الإدارة لنتائجها المحسّنة التي لا تعتمد على مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً ، أو المبدئية – ولكن في الحقيقة لم يكن هناك تحسن طفيف. هذه الاتهامات هي وسيلة لإرباك المستثمرين ومحاولة جعل الأشياء تبدو أفضل مما هي عليه. شاهد بيان التدفق النقدي بدلاً من ذلك.
-
النسبة الحالية أقل من 100٪ ، خاصة للشركات الدورية.
هذا مقياس آخر للصحة المالية ، يتم حسابه على أنه (الأصول المتداولة / الخصوم المتداولة). يقيس هذا سيولة الشركة ، أو قدرتها على الوفاء بالتزاماتها خلال الـ 12 شهرًا القادمة. النسبة الحالية أقل من 100٪ ليست مصدر قلق كبير للشركات التي لديها أعمال مستقرة وتدر الكثير من النقد (فكر في Proctor and Gamble (PG)). لكن بالنسبة للشركات الدورية للغاية التي يمكن أن ترى 25٪ من إيراداتها تختفي في غضون عام واحد ، فإن هذا مصدر قلق كبير. الدورية + النسبة الحالية المنخفضة = وصفة لكارثة.
-
ضعف العائد على رأس المال عند إضافة الشهرة.
هذا واحد موجه خصيصًا لمستثمري Magic Formula. جويل جرينبلات الكتاب الصغير الذي يتفوق على السوق يزيل الشهرة لأغراض حساب العائد على رأس المال. ومع ذلك ، إذا تم تمويل النمو من خلال دفع مبالغ زائدة لعمليات الاستحواذ ، فإن العائد على رأس المال سيبدو رائعًا لأن مبلغ المدفوعات الزائدة لا يتم احتسابه. تبحث MagicDiligence دائمًا في كلا المقياسين ، مع وبدون حسن النية. إذا كان رقم “صاحب الشهرة” منخفضًا ، فإن العائد المرتفع لمؤسسة التمويل الأصغر على رأس المال يعد سرابًا.
