على الرغم من أن روسيا لا تعتبر مركزًا مصرفيًا خارجيًا في جميع أنحاء العالم ، إلا أنها تمكنت قبل الأزمة من جذب حجم كبير من رأس المال إلى أسواق رأس المال. بدأت روسيا إصلاحات في القطاع المصرفي في نهاية الثمانينيات من القرن الماضي بإنشاء نظام مصرفي من مستويين ، يتألف من البنك المركزي المسؤول عن تنفيذ السياسة النقدية ، وخمسة بنوك متخصصة كبيرة مملوكة للدولة تتعامل مع جمع الودائع و إقراض المال. يجادل معظم المؤلفين أنه بحلول نهاية التسعينيات ، تطورت ثلاثة أنواع رئيسية من البنوك في روسيا: البنوك المشتركة ، والبنوك التجارية المحلية ، وما يسمى بالبنوك “صفر” أو “الجامحة”. تم تشكيل الأخيرة من قبل المساهمين – في معظم الحالات مجموعات من المؤسسات العامة و / أو الشركات الصناعية (ما يسمى بالمجموعات الصناعية المالية (FIGs) – لغرض رئيسي هو تمويل أعمالهم غير المالية. متطلبات رأس المال واللوائح المصرفية غير الموجودة عمليًا ، نما عدد هذه البنوك الجديدة بسرعة وفي وقت مبكر من 1 يناير 1996 ، كان لدى روسيا 2598 بنكًا ، كانت الغالبية العظمى منها تتكون من البنوك “الصفرية”.
اعتمد هيكل القطاع المصرفي النموذج الألماني للبنوك الشاملة مع السماح للبنوك بامتلاك حصص كبيرة في الشركات غير المالية. في الوقت نفسه ، من خلال الملكية المشتركة ، كانت الشركات الروسية تمتلك حرفياً البنوك التي اقترضت منها ، وبالتالي “تعطي معنى جديدًا لمفهوم الإقراض” من الداخل “. عملت ممارسات الإقراض هذه بشكل جيد لأن الحكومة تعهدت بالديون الضمنية التي أنشأتها بنوك المؤسسات التي تقدم قروضًا محفوفة بالمخاطر لنفسها. بالإضافة إلى ذلك ، في مرحلة الإصلاح المبكرة ، هيمنت الائتمانات الموجهة من الحكومة على إقراض الأموال ؛ وبالتالي ، كانت الوظيفة الرئيسية للبنوك هي اقتراض الأموال من البنك المركزي الروسي (CBR) بأسعار مدعومة ثم توجيه الأموال إلى الشركات المعينة ؛ الأخير في معظم الحالات هم الملاك الفعلي للبنوك. كان التأثير العام لهذا الوضع ، من ناحية ، فيما يتعلق بقطاع الأعمال ، هو أن العديد من الشركات الجديدة تُركت مع وصول محدود للغاية إلى الأموال ، ومن ناحية أخرى ، فيما يتعلق بقطاع البنوك ، فقد انطوت على التعرض لمخاطر عالية مثل البنوك كانت معرضة للمخاطر بصفتها دائنة للصناعات وكمساهمين فيها. علاوة على ذلك ، كان هناك مصدر إضافي للمخاطر على البنوك ، حيث إن البنوك ، من الناحية النظرية على الأقل ، تتحمل مخاطر الائتمان الموجه من الحكومة إلى المؤسسات.
بالإضافة إلى ذلك ، تميز وضع الاقتصاد الكلي في أوائل التسعينيات بمعدلات تضخم عالية للغاية ، وبالتالي ، كانت معدلات الفائدة السلبية (على سبيل المثال في 1992-1993 ، كانت أسعار الفائدة الحقيقية -93٪ ؛ في عام 1994 حتى أوائل عام 1995- 40٪ قبل أن تتحول في النهاية إلى إيجابية. للودائع لأجل خلال النصف الثاني من عام 1995). ونتيجة لذلك ، انخفض حجم الائتمان الإجمالي للمؤسسات بشكل كبير خلال هذه الفترة ؛ في عام 1991 ، شكلت حصة القروض الممنوحة للمؤسسات 31٪ من الناتج المحلي الإجمالي ، بينما بلغت القيمة الدفترية للقروض المقدمة إلى المؤسسات في عام 1995 للنظام المصرفي 26 مليار دولار ، تمثل 8.1٪ من الناتج المحلي الإجمالي. أدت كل هذه العوامل مجتمعة إلى نمو سريع للائتمان المتأخر ، وبحلول نهاية عام 1995 كان ثلث إجمالي القروض المصرفية غير عاملة ، أي ما يعادل 3٪ من الناتج المحلي الإجمالي. وبنفس القدر من الأهمية ، بلغت الائتمانات طويلة الأجل حوالي 5٪ من إجمالي القروض المصرفية ، وبعبارة أخرى ، ركزت البنوك بشكل أساسي على الإقراض النقدي قصير الأجل (والذي ، مع الأخذ في الاعتبار المستوى العالي من عدم اليقين ، يتمتع بميزة نسبية مقارنة بالأجل الطويل. إقراض المال).
تسلط الخصائص الموصوفة أعلاه للقطاع المصرفي الروسي في النصف الأول من التسعينيات الضوء على الوضع الاقتصادي الكلي الصعب الذي تم فيه تقديم نموذج شبيه بألمانيا للبنوك العالمية. وحتى في هذه المرحلة الأولية ، يكون لدى المرء أسباب كافية للتشكيك في جدوى هذا القرار لأنه بدلاً من تاريخ تضخم واضح – وهو شرط مسبق ضروري للغاية لإدخال نظام مصرفي من النوع الألماني – شهدت روسيا مستويات عالية ومستمرة للغاية معدلات التضخم وعدم استقرار الاقتصاد الكلي الكبير. علاوة على ذلك ، يعتقد بعض المؤلفين أن مساهمة البنوك في الشركات غير المالية كانت نادرة ولا يمكنها الوصول إلى مستوى كافٍ من التركيز للسماح للآلية التي يدعمها Gerschenkron بالعمل. لذلك ، يبدو أن إدخال نظام مصرفي من النوع الألماني في روسيا ليس نتيجة لاستراتيجية مدروسة جيدًا من قبل صانعي السياسة ، ولكن لسوء الحظ ، كما يراه معظم المراقبين ، نتيجة للسيطرة التنظيمية من قبل بعض المصالح الخاصة المؤثرة.
ومع ذلك ، يزعم العديد من المؤلفين أنه نظرًا للخلفية الروسية ، كان النظام المختار للعلاقات الوثيقة بين البنوك والشركات هو الأمثل وأن البنوك لعبت دورًا رئيسيًا في تسهيل الاستثمار. في هذا الصدد ، سيركز القسم التالي من الورقة على تقديم دليل تجريبي على العلاقات بين البنك والمؤسسة في روسيا وعلى تقييم ملاءمة نموذج البنك المختار للاقتصاد الروسي في المرحلة الانتقالية المبكرة. على وجه الخصوص ، سيتم طرح سؤالين رئيسيين: 1) كيف أثرت العلاقة الوثيقة بين البنك والمؤسسة (إن وجدت) على توزيع الائتمان المصرفي وقرارات الشركات ؛ والأهم من ذلك ، 2) هل لعب هذا النموذج دور أداة لتعزيز استثمار الشركات كما يعتقد غيرشينكرون.
