معظم تقييمات الأعمال مدفوعة إلى حد كبير بالبيانات المالية التاريخية للشركة ، وتخففها عوامل أخرى مثل: الموقع ، واسم العلامة التجارية ، والإدارة وما إلى ذلك. في الحقيقة وفي الواقع ، تمثل الميزانية العمومية للوكالة أقل من نصف المعلومات اللازمة لتقييم وكالة السيارات بشكل صحيح. الميزانية العمومية ليست سوى نقطة بداية يجب من خلالها إضافة وطرح عدد من العوامل من أجل تحديد القيمة الحقيقية للأصول.
إن تقييم وكلاء السيارات الجديدة له علاقة بتوقع الأرباح والفرص المستقبلية بناءً على “ديناميكيات” الوكالة المعينة التي يتم تقييمها وأعمال السيارات نفسها.
تدرك دائرة الإيرادات الداخلية أن التقييمات تشمل أكثر من البيانات المالية: “يجب أن يمارس المثمن حكمه فيما يتعلق بدرجة المخاطر المرتبطة بأعمال الشركة التي أصدرت المخزون ، ولكن يجب أن يكون هذا الحكم مرتبطًا بجميع العوامل الأخرى تؤثر على القيمة “. قانون الإيرادات 59-60 ، القسم 3.03.
تعريف قيمة السوق
تعريف القيمة السوقية وفقًا لمعجم المعهد الأمريكي للمثمنين العقاريين للتقييم العقاري ، هو: “السعر الأكثر احتمالية نقدًا ، أو شروط معادلة للنقد ، أو غير ذلك من المصطلحات التي تم الكشف عنها بدقة ، والتي من أجلها سيتم بيع العقار المقدر به سوق تنافسي في جميع الظروف المطلوبة للبيع العادل ، حيث يتصرف كل من المشتري والبائع بحكمة وعلم ومن أجل المصلحة الذاتية ، ويفترض أنه لا يوجد أي منهما تحت الإكراه “. المعهد الأمريكي للمثمنين العقاريين ، قاموس تثمين العقارات. (شيكاغو: المعهد الأمريكي للمثمنين العقاريين ، 1984) ، 194195.
في 59-60، تحدد خدمة الإيرادات الداخلية “القيمة السوقية العادلة” على النحو التالي: “… السعر الذي ستتغير عنده الشركة بين المشتري الراغب والبائع الراغب عندما لا يكون الأول مضطرًا للشراء والأخير ليس تحت أي إكراه للبيع ، يتمتع كلا الطرفين بمعرفة معقولة وحقائق ذات صلة “.
الغرض من حكم الإيرادات 59-60 هو تحديد ومراجعة بشكل عام النهج والأساليب والعوامل التي يجب مراعاتها في تقييم أسهم رأس المال للشركات المملوكة عن كثب.
تنطبق الأساليب التي تمت مناقشتها في حكم الإيرادات على تقييم أسهم الشركات التي تكون فيها أسعار السوق إما غير متوفرة أو تكون ندرة بحيث لا تعكس القيمة السوقية العادلة.
يمضي الحكم إلى النص على أنه لا يمكن وضع صيغة محددة لتحديد القيمة السوقية العادلة للأسهم المملوكة عن كثب وأن القيمة ستعتمد على اعتبارات مثل:
(أ) طبيعة العمل وتاريخ المؤسسة منذ بدايتها.
(ب) النظرة الاقتصادية بشكل عام وحالة وتوقعات الصناعة المحددة على وجه الخصوص.
(ج) القيمة الدفترية للسهم والوضع المالي للشركة.
(د) القدرة الربحية للشركة.
(هـ) القدرة على توزيع الأرباح. غالبًا ما تكون القدرة على دفع أرباح الأسهم أكثر أهمية من تاريخ الشركة في توزيع النقد على المساهمين ، خاصة عند تقييم الحصص المسيطرة.
(و) ما إذا كان للمنشأة شهرة أو قيمة أخرى غير ملموسة أم لا.
(ز) مبيعات المخزون وحجم كتلة المخزون المراد تقييمه.
(ح) السعر السوقي لأسهم الشركات العاملة في نفس النشاط التجاري أو في مجال مماثل من الأعمال التي يتم تداول أسهمها بنشاط في سوق حرة ومفتوحة ، إما في البورصة أو خارج البورصة. فيما يتعلق ببيع وكالة فردية ، فإن أفضل ما يمكن مقارنته هو المبلغ الذي دفعته الشركة العامة أو استلمته لشراء أو بيع وكالة مماثلة ، وليس قيمة أسهم الشركة العامة أو أرباحها المتعددة ، في حد ذاتها ، التي تنعكس في البورصة.
في الممارسة العملية ، عند الوصول إلى القيمة السوقية العادلة لبيع السيارات الجديدة ، تم استخدام العديد من الصيغ المختلفة:
1. صيغة العائد على الاستثمار (أو تقييم الأرباح): قيمة الأعمال التجارية لمشترٍ معين بناءً على تحليل العائد على الاستثمار. تختلف هذه القيمة من مشترٍ إلى مشتري ، وفقًا لمعيار استثمار المشتري ، وقد تعكس أو لا تعكس القيمة السوقية العادلة. تشير الرابطة الوطنية لتجار السيارات (NADA) إلى هذه القيمة على أنها “قيمة الاستثمار”. دليل الوكيل لتقدير وكالة بيع السيارات، NADA يونيو 1995 ، تمت المراجعة في يوليو 2000.
يتم تحديد معدل الرسملة من خلال استقرار أرباح الوكالة والمخاطر التي تنطوي عليها أعمال السيارات في وقت البيع أو الاستثمار أو التقييم. هذه الطريقة ذاتية للغاية لأن معدل الرسملة يعتمد على تصور المثمن الخاص لمخاطر العمل ؛ وبالتالي ، فكلما كان المُثمن يدرك المخاطر ، كلما انخفض معدل الرسملة ، وكلما ارتفع السعر الذي يتوقع أن يدفعه المشتري المحتمل مقابل العمل.
باختصار ، معدل الرسملة هو رأي المثمن فيما يتعلق بمعدل العائد على الاستثمار الذي من شأنه أن يحفز المشتري المحتمل على شراء الوكالة. تشمل الاعتبارات تلك المحددة في قانون الإيرادات 59-60 ، وكذلك معدل العائد المتاح على الاستثمارات البديلة.
2. صيغة صافي القيمة المعدلة: القيمة الصافية للشركة ، معدلة لتعكس القيمة المقدرة للأصول المستخدمة في العمليات اليومية للأعمال التجارية ، على افتراض أن المستخدم أو المشتري سيستمر في الاستفادة من الأصول. وستُضاف قيمة “القيمة الصافية” إلى هذه القيمة “السماء الزرقاء” أو النية الحسنة ، إن وجدت. “صيغة صافي القيمة المعدلة” هي الطريقة الأكثر شيوعًا المستخدمة في شراء وبيع وكالة السيارات الجديدة.
3. صيغة التصفية المنظمة. تقدر هذه الطريقة الأصول كما لو كان لابد من بيعها جميعًا – ليس عند “بيع سريع” ، ولكن بطريقة منظمة وبدون قيود زمنية. عادة ، إذا كان البيع مربحًا ، فسيظل بعض القيمة يعتمد على حسن النية.
4. التصفية الإجبارية. أدنى قيمة من جميع القيم ، التصفية القسرية تعني أنه يجب بيع جميع الأصول ببيع قسري مثل المزاد أو بيع الدائنين أو بأمر من محكمة الإفلاس. إن إجراءات الإفلاس المتعلقة بوكالة بيع سيارات جديدة لا تجلب أبدًا حسن النية. قد تكون هذه هي الصيغة الأكثر ملاءمة إذا لم يكن لدى الوكالة عقد إيجار (أو بقيت مدة قصيرة فقط في عقد الإيجار) ولا يمكن ، من الناحية العملية ، الانتقال.
5. صيغة الدخل. معادلة الدخل هي أساسًا أخذ أرباح المتجر وضربها بمعدل الرسملة المخصص. الحيلة هنا هي تعريف “الأرباح”. عند تحديد “الأرباح” ، يمكن أن تستخدم عملية شراء المنظور أي مجموعة مما يلي:
(أ) الأرباح الحالية
(ب) متوسط الدخل – اجمع السنوات الخمس الأخيرة معًا واقسم على 5
(ج) متوسط المكاسب المرجح – عادة ما يكون الوزن المقلوب مع السنة الحالية مضروبة في خمسة ، العام الماضي في أربعة ، السنة قبل الأخيرة بمقدار ثلاثة ، قبل أربع سنوات على سنتين ، قبل خمس سنوات على واحد ، ثم جمعها معًا وقسمة على 15
(د) التدفق النقدي – صافي الدخل بالإضافة إلى الإضافات المتفق عليها مثل الإهلاك و LIFO والمصروفات الشخصية والمكافآت الزائدة وما إلى ذلك
(هـ) الأرباح المتوقعة – الأرباح المستقبلية المتوقعة مخصومة إلى القيمة الحالية.
6. القيمة العادلة. كما يشير ندى إلى قيمة ثالثة بالإضافة إلى “القيمة السوقية” و “قيمة الاستثمار” ، والتي تسميها “القيمة العادلة”. تصف NADA “القيمة العادلة” بأنها “… تستخدم بشكل أساسي عندما يعترض مساهم الأقلية على بيع مقترح للشركة في تقييم تعويضات التصفية.” ويعرفها على أنها: “قيمة حقوق الأقلية مباشرة قبل المعاملة التي يعترض عليها المنشق ، باستثناء أي زيادة أو انخفاض في القيمة تحسباً للمعاملة ودون الإشارة إلى خصم أقلية أو غير قابل للتسويق”.
ينص دليل NADA على ما يلي: ليس من الشائع أن يعمل تجار السيارات عبر معيار التقييم هذا. هذا المؤلف لديه أبدا مستخدم ، ولم يسبق له أن رأى استخدام هذه القيمة فيما يتعلق بتقييم وكلاء السيارات.
كما يتضح من هذا التقرير ، يستثني المؤلف في مناقشة التقييمات ما تصفه ندى بـ “القيمة العادلة”.
7. نظرية الأحمق الأعظم. المنشور الصادر عن الرابطة الوطنية لتجار السيارات (دليل تاجر لتقييم وكالة السيارات ، NADA ، يونيو 1995) ، يربك جزئيًا: “يُشار إلى قاعدة الإبهام بشكل أكثر ملاءمة باسم” نظرية الأحمق الأكبر “. ومع ذلك ، فهي ليست “نظرية تقييم”. (في “تقييم وكالة بيع السيارات: تحديث 2004” أسقطت NADA الإشارة إلى “الأحمق” وتذكر ببساطة أن النظرية “.. نادرًا ما تستند إلى نظرية اقتصادية أو تقييمية سليمة” ، ولكنها تنصح البائعين “بالقيام بذلك ، وربما يكون شخص ما غبيًا بما يكفي للدفع [it]. “
تعتبر اعتبارات تقييم وكلاء السيارات الجديدة أكثر تعقيدًا من تلك المستخدمة لتقييم معظم الشركات الأخرى. يمكن للديناميكيات مثل المتطلبات الفريدة لمصنعي السيارات والموزعين أن تحد من مقدار الأموال التي قد يتم دفعها مقابل التاجر ، بغض النظر عن المنظور الذي قد يقدمه المشترون لدفع ثمن المتجر.
لذلك ، تختلف قيمة وكالة السيارات الجديدة بناءً على احتياجات المشتري وقدرته ، وبالتالي ، يمكن أن يكون للوكيل نفسه قيمتين مختلفتين لمشتريين مختلفين وستكون كلتا القيمتين صحيحين.
وبالتالي ، ينبغي النظر في تقييمنا للوكالة الخاضعة للموضوع في سياق وقيود الحقائق وتاريخ مبيعات بيع السيارات الجديدة على النحو المحدد هنا.
