واحدة من أكثر الحسابات المرغوبة في كل الاستثمار هي صيغة القيمة الجوهرية لوارن بافيت. على الرغم من أن الأمر قد يبدو بعيد المنال بالنسبة لمعظم الناس ، إلا أنه بالنسبة لأي شخص درس أستاذ الأعمال في جامعة بافيت في جامعة كولومبيا ، بنجامين جراهام ، يصبح الحساب أكثر وضوحًا. تذكر أن صيغة القيمة الجوهرية التي يستخدمها بافيت هي زخرفة لأفكار وأساسيات غراهام.
أحد أكثر الأشياء المدهشة حول بنيامين جراهام هو أنه شعر بالفعل بالسندات حيث يكون الاستثمار أكثر أمانًا واحتمالًا للاستثمارات أكثر من الأسهم. قد يختلف بافيت بشدة مع ذلك اليوم بسبب معدلات التضخم المرتفعة (موضوع مختلف تمامًا) ، ولكن من المهم فهم ذلك من أجل فهم طريقة بافيت لتقييم الأسهم (الأسهم).
عندما ننظر إلى تعريف بافيت للقيمة الجوهرية ، فإننا نعلم أنه نُقل عنه قوله إن القيمة الجوهرية هي ببساطة القيمة المخصومة للتدفقات النقدية المستقبلية للشركة. إذن ماذا يعني ذلك بحق الجحيم؟
حسنًا ، قبل أن نفهم هذا التعريف ، يجب أن نفهم أولاً كيف يتم تقييم السند. عندما يتم إصدار السند ، يتم طرحه في السوق بالقيمة الاسمية (أو القيمة الاسمية). في معظم الحالات ، هذه القيمة الاسمية هي 1،000 دولار. بمجرد طرح هذا السند في السوق ، يدفع المُصدر قسيمة نصف سنوية (في معظم الحالات) إلى حامل السند. تستند مدفوعات القسائم هذه على السعر الذي تم تحديده عند إصدار السند في البداية. على سبيل المثال ، إذا كان معدل الكوبون 5٪ ، فسيحصل حامل السند على دفعتين قسيمتين سنويتين بقيمة 25 دولارًا – بإجمالي 50 دولارًا في السنة. سيستمر دفع مدفوعات الكوبون هذه حتى استحقاق السند. تنضج بعض السندات في غضون عام بينما تنضج أخرى في غضون 30 عامًا. بغض النظر عن المدة ، بمجرد استحقاق السند ، يتم سداد القيمة الاسمية لحامل السند. إذا كنت ستقدر قيمة هذا الأمان ، فستستند القيمة بالكامل إلى تلك العوامل الرئيسية. على سبيل المثال ، ما هو سعر الكوبون ، وكم من الوقت سأحصل على هذه القسائم ، وكم من القيمة الاسمية التي سأحصل عليها عند استحقاق السند.
ربما تتساءل الآن لماذا وصفت كل هذه المعلومات حول السندات عندما أكتب مقالًا عن حساب القيمة الجوهرية لوارن بافيت؟ حسنا، الجواب بسيط جدا. يقيّم البوفيه الأسهم بنفس الطريقة التي يقيّم بها السندات!
كما ترى ، إذا كنت ستحسب القيمة السوقية للسند ، يمكنك ببساطة توصيل مدخلات المصطلحات المذكورة أعلاه في حاسبة القيمة السوقية للسند وتجميع الأرقام. عند التعامل مع الأسهم ، لا يختلف الأمر. فكر في الأمر. عندما يقول بافيت إنه يخصم القيمة المستقبلية للتدفقات النقدية ، فإن ما يفعله في الواقع هو جمع الأرباح التي يتوقع أن يتلقاها (تمامًا مثل القسائم من السند) ، ويقدر القيمة الدفترية المستقبلية للشركة (تمامًا مثل القيمة العادلة). قيمة السند). من خلال تقدير هذه التدفقات النقدية المستقبلية من المصطلحات الرئيسية المذكورة في الجملة السابقة ، يمكنه خصم تلك الأموال إلى القيمة الحالية باستخدام معدل عائد محترم.
الآن هذا هو الجزء الذي غالبًا ما يربك الناس – خصم التدفقات النقدية المستقبلية. لفهم هذه الخطوة ، يجب أن تفهم القيمة الزمنية للنقود. نحن نعلم أن الأموال المدفوعة في المستقبل لها قيمة مختلفة عن الأموال التي في أيدينا اليوم. نتيجة لذلك ، يجب تطبيق الخصم (تمامًا مثل السند). غالبًا ما يكون معدل الخصم موضوعًا مثيرًا للجدل بالنسبة للمستثمرين ، لكن بالنسبة لبوفيت ، الأمر بسيط للغاية. للبدء ، قام بخصم تدفقاته النقدية المستقبلية بمذكرة فيدرالية مدتها عشر سنوات لأنها توفر له مقارنة نسبية باستثمار صفري المخاطر. يفعل هذا ليبدأ حتى يعرف مقدار المخاطرة التي يتحملها مع الاختيار المحتمل. بعد تحديد هذا الرقم ، يقوم بافيت بعد ذلك بخصم التدفقات النقدية المستقبلية بمعدل يجبر القيمة الجوهرية على مساواة سعر السوق الحالي للسهم. هذا جزء من العملية قد يربك الكثيرين ، لكنه الجزء الأكثر أهمية. من خلال القيام بذلك ، يستطيع بافيت أن يرى على الفور العائد الذي يمكن أن يتوقعه من أي اختيار سهم معين.
على الرغم من أن الكثير من التدفقات النقدية المستقبلية التي يقدرها بافيت ليست أرقامًا محددة ، إلا أنه غالبًا ما يخفف من هذه المخاطر عن طريق اختيار شركات لطيفة ومستقرة.
