يعد تخصيص الأصول أحد الاهتمامات الأساسية لإدارة المحفظة. تخصيص الأصول يجيب على عدة أسئلة. ما هي مقايضة المخاطر والعودة التي نرتاح لها؟ بمعنى آخر ، ما مقدار المخاطرة الذي نحن على استعداد لتحمله لتحقيق مستوى معين من العائد النشط؟ في كل مستوى من مستويات العائد النشط هناك قدر معادل من المخاطر. يتم الحكم على العديد من مديري المحافظ فقط على أساس العائد الذي حققوه دون تحليل لاحق للمخاطر التي اتخذوها لتحقيق هذا العائد. هذا هو السبب في أننا رأينا قدوم التجار المحتالين الجدد مثل كويكو أودوبولي. يريد هؤلاء التجار إجراء صفقات تعطي قدرًا معينًا من العائد لتلبية معاييرهم الصارمة.
يمكن تخصيص الأصول باستخدام محركات ألفا أو بيتا. يقيس سائقو ألفا مهارة المدير لتوليد ما يسمى بالعائد النشط. العائد النشط هو الفرق بين المعيار والعائد الفعلي. تعد Alpha أكثر عدوانية وتهدف إلى تحقيق عوائد تتجاوز المعايير المذكورة. يتم تصنيف سائقي ألفا عادةً على أنهم تخصيص الأصول التكتيكي (TAA). تسهل TAA أهداف التمويل طويلة الأجل للمستثمر من خلال البحث عن عائد إضافي. يركز على المراجحة بمعنى أنه يستفيد من أساسيات السوق غير المتوازنة. يتطلب TAA تداولًا متكررًا أكثر مما يتطلبه التخصيص الاستراتيجي للأصول (SAA) لتحقيق عوائد إضافية.
محركات بيتا هي تقنيات الاستثمار الأكثر تقليدية التي تهدف إلى تلبية المعايير. أنه ينطوي على الاستيلاء المنهجي على أقساط المخاطر الحالية. يتم استخدام برامج تشغيل بيتا في بناء SAA. هذا النوع من التخصيص يبلور سياسة الاستثمار الخاصة بالمستثمر المؤسسي. تحدد هذه العملية المعايير الإستراتيجية المرتبطة بفئات الأصول العريضة التي تحدد السياسة / بيتا / مخاطر السوق. لم يتم تصميم هذا النوع من التخصيص للتغلب على السوق ويجب أن يلبي أهداف التمويل طويلة الأجل للمنظمات مثل خطط المعاشات التقاعدية المحددة.
فئات واسعة من سائقي ألفا
1. استثمار طويل أو قصير
2. استراتيجيات العائد المطلق (صناديق التحوط)
3. تجزئة السوق
4. المحافظ المركزة
5. عمليات الإرجاع غير الخطية (المكافأة الشبيهة بالخيار)
6. نسخة تجريبية بديلة رخيصة (أي شيء خارج حافظة الأسهم / السندات العادية)
تخصيص الأصول النموذجي لمحفظة مؤسسية
حقوق الملكية 40٪
الدخل الثابت 30٪
العقارات 15٪
حماية التضخم 15٪
تقسيم حصة الأسهم
يمكن تقسيم التخصيص الاستراتيجي لحقوق الملكية إلى الفئات الفرعية التالية:
برامج تشغيل بيتا – 60٪
• الأسهم السلبية
• 130-30
• تعزيز حقوق الملكية
سائقي ألفا – 40٪
• الملكية الخاصة
• الديون المتعثرة
السندات القابلة للتحويل لها هيكل هجين وهو مزيج من الأسهم والأوراق المالية ذات الدخل الثابت وبالتالي يمكن إدراجها في مجموعة حقوق الملكية أو الدخل الثابت.
محفظة الدخل الثابت
يمكن أيضًا تقسيم هذا القسم من المحفظة إلى برامج تشغيل ألفا وبيتا. يمكن تخصيص محفظة الدخل الثابت بالطريقة التالية:
برامج تشغيل بيتا – 60٪
• سندات الخزانة الأمريكية
• سندات الشركات ذات الدرجة الاستثمارية
• الأوراق المالية المضمونة بالرهن العقاري للوكالة
سائقي ألفا – 40٪
• السندات القابلة للتحويل والسندات ذات العائد المرتفع وديون الميزانين
• التزام الدين المضمون (CDO) والتزامات القروض المضمونة (CLO)
• استراتيجيات صناديق التحوط على أساس الدخل الثابت ، والقيمة النسبية لمراجحة الدخل الثابت ، والديون المتعثرة
15٪ التحوط من التضخم
هذه استراتيجية استثمار تهدف إلى توفير حماية ضد مخاطر انخفاض قيمة العملة. قد ينتج عن الاستثمار الآخر عوائد تزيد عن التضخم ولكن التحوط من التضخم مصمم خصيصًا للحفاظ على قيمة العملة. فيما يلي كيفية تقسيم جزء التحوط من التضخم في محفظتك:
TIPS (الأوراق المالية المحمية من تضخم الخزينة) 20٪
البنية التحتية 20٪
السلع 20٪
الموارد الطبيعية 20٪
الأسهم معدة للتضخم 20٪
15٪ تخصيص حقيقي للأصول
العقارات هي شكل استثماري بسيولة محدودة مقارنة بالاستثمارات الأخرى ، كما أنها كثيفة رأس المال (على الرغم من إمكانية اكتساب رأس المال من خلال الرهن العقاري) وتعتمد بشكل كبير على التدفق النقدي. بسبب هذه الحقائق ، من المهم ألا يشكل هذا القسم من المحفظة الجزء الأكبر من المحفظة. يمكنك هيكلة محفظتك العقارية بالطريقة التالية:
صندوق الاستثمار العقاري (REITs) 40٪
استثمارات مباشرة 30٪
عقارات الملكية الخاصة 15٪
تخصص 15٪
ومع ذلك ، من المهم جدًا ملاحظة أن الأوراق المالية الشبيهة بالخيار محفوفة بالمخاطر للغاية ويجب استخدامها بحذر شديد. هذا ما أسقط أقدم بنك تجاري في المملكة المتحدة وهو ما وصفه وارن بافيت بأنه “أسلحة دمار شامل مالية”. يجب أن تتم إدارة المحفظة بأكبر قدر ممكن من الحذر. هذا يعني أن الجزء الأكبر من الحقيبة يجب أن يكون استراتيجيًا والأقلية يجب أن تكون تكتيكية. من الحكمة أيضًا أن يكون لديك سقوف على المناصب التي تبحث عن ألفا والتي يمكن للمؤسسة أن تتابعها وأن يكون لديها نظام رقابة داخلي مضاد للماء للحد من التجارة المارقة.
