في إطار تقنين رأس المال ، نحتاج إلى طريقة لاختيار مجموعة المشاريع التي تحقق أعلى قيمة حالية ممكنة ضمن الأموال المتاحة.
دعونا نفكر في موقف بسيط حيث يكون لدى الشركة فرص الاستثمار التالية وتكلفة رأس مال تبلغ 10٪. إذا لم يكن لدى الشركة قيود تقنين رأس المال ، فيجب أن تقوم بجميع المشاريع الثلاثة لأن لديهم جميعًا صافي القيم الحالية المحتملة. لنفترض أن هناك قيدًا على رأس المال ويمكن للشركة أن تنفق 50000 دولار فقط في السنة صفر ، فماذا يجب أن تفعل؟ إذا اتبعت الشركة بصرامة قاعدة صافي القيمة الحالية وبدأت بأعلى صافي قيمة حالية فردية ، فإنها ستقبل أعلى صافي قيمة حالية للمشروع L ، والتي ستستنفد الميزانية بأكملها. ومع ذلك ، يمكننا أن نرى أن للمشروعين M و N معًا قيمة صافية حالية أعلى (15870 دولارًا) من المشروع L (12940 دولارًا) وأن نفقاتهما تقع ضمن سقف الميزانية. لذلك يجب على الشركة أن تتعهد M و N بدلاً من L للحصول على أعلى صافي قيمة حالية ممكنة. وتجدر الإشارة إلى أن الشركة لا يمكنها اختيار المشاريع فقط على أساس القيم الصافية الفردية الحالية عندما تكون الأموال محدودة. يجب أن تنوي الشركة الحصول على أكبر فائدة للأموال المتاحة. بمعنى أنه يجب اختيار تلك المشاريع التي تعطي أعلى نسبة من القيمة الحالية إلى النفقات الأولية. هذه النسبة هي مؤشر الربحية. في المثال ، M لديها أعلى مؤشر ربحية يليه N و L. إذا كان حد الميزانية هو 50000 دولار ، فيجب أن نختار M و N باتباع قاعدة مؤشر الربحية.
يمكن تلخيص إجراء الميزانية الرأسمالية في ظل الوضع البسيط لتقنين رأس المال على النحو التالي:
• يجب تعديل هذه القاعدة أثناء الاختيار من بين المشاريع تحت قيود رأس المال. يجب أن يكون الهدف هو تعظيم صافي القيمة الحالية لكل روبية من رأس المال بدلاً من تعظيم صافي القيمة الحالية. يجب أن يتم تصنيف المشاريع حسب مؤشر الربحية الخاص بها ، ويجب تنفيذ المشاريع ذات المرتبة الأولى حتى يتم استنفاد الأموال.
حدود مؤشر الربحية
إجراء الميزانية الرأسمالية الموصوف أعلاه لا يعمل دائمًا. فشل في حالتين:
• قيود رأس المال على فترات طويلة
• المشروع غير قابل للتجزئة
قيود الفترة العديدة
تحدث القيود الجدية في استخدام قاعدة مؤشر الربحية بسبب قيود الفترات المتعددة. في مثال المنشور أعلاه ، هناك حد للميزانية يبلغ 50000 دولار في السنة 1 أيضًا وتتوقع الشركة فرصة استثمارية 0 كما هو الحال في السنة الأولى.
عدم قابلية المشروع للتجزئة
يمكن أن تفشل قاعدة مؤشر الربحية لاختيار المشاريع في إطار تقنين رأس المال أيضًا بسبب عدم رؤية المشروع. قد يكون من المرغوب فيه قبول العديد من المشاريع المماثلة الأقل مرتبة من قبول مشروع كبير واحد. إن قبول مشروع كبير واحد ، والذي قد يكون في المرتبة الأولى ، يستبعد إمكانية قبول المشاريع الصغيرة ، والتي قد يكون لها إجمالي صافي القيمة الحالية أعلى.
لنفترض أن الشركة لديها سقف ميزانية قدره 10 مليون دولار. بعد الترتيب حسب مؤشر الربحية ، ستختار الشركة A و C. تنفق هذه المشاريع 850000 دولار من إجمالي الميزانية ولديها إجمالي صافي القيمة الحالية 180000 دولار. يحتاج المشروع التالي الأفضل E إلى استثمار 200000 دولار ، بينما الشركة لديها 150000 دولار فقط. إذا فحصنا المجموعات المختلفة من المشاريع التي تلبي حد الميزانية ، فسنجد أن حزمة C و E و D هي الأفضل. إنها تستنفد الميزانية بأكملها ويبلغ صافي القيمة الحالية الإجمالية لها 189000 دولار. وبالتالي ، يمكن للشركة اختيار مشروعين صغيرين أدنى مرتبة ، E و D ، بدلاً من المشروع الكبير ذي التصنيف الأعلى ، A. سيصبح إجراء القسم هذا صعبًا للغاية إذا اختارت الشركة أفضل حزمة من المشاريع من عدد كبير من المشاريع المربحة.
• أظهرت مناقشتنا أنه يمكن استخدام مؤشر الربحية لاختيار المشاريع في ظل حالة قيود رأس المال البسيطة لفترة واحدة. ينهار في حالة قيود رأس المال متعددة الفترات. كما أنه لن يعمل عند فرض أي قيود أخرى ، أو عند النظر في مشاريع متنافية أو مشاريع تابعة.
