تحليل المخزون
يأتي المستثمرون بأشكال وأشكال عديدة ، إذا جاز التعبير ، ولكن هناك نوعان أساسيان. الأول والأكثر شيوعًا هو النوع الأكثر تحفظًا ، والذي سيختار الأسهم من خلال عرض القيمة الأساسية للشركة والبحث عنها. يعتمد هذا الاعتقاد على افتراض أنه طالما أن الشركة تعمل بشكل جيد وتستمر في جني الأرباح ، فإن سعر السهم سيرتفع. يحاول هؤلاء المستثمرون شراء أسهم النمو ، تلك التي من المرجح أن تستمر في النمو على المدى الطويل.
يحاول النوع الثاني ولكن الأقل شيوعًا من المستثمرين تقدير كيفية تصرف السوق بناءً على نفسية الناس في السوق وعوامل السوق المماثلة الأخرى. النوع الثاني من المستثمر هو الأكثر شيوعًا “الكمية”. يفترض هذا المستثمر أن سعر السهم سيرتفع مع استمرار المشترين في تقديم العطاءات ذهابًا وإيابًا (غالبًا بغض النظر عن قيمة السهم) ، تمامًا مثل المزاد. غالبًا ما يتحملون مخاطر أعلى بكثير مع عوائد محتملة أعلى – ولكن مع احتمال أعلى بكثير لخسائر أعلى إذا فشلوا.
الأصوليون
للعثور على القيمة الكامنة للسهم ، يجب على المستثمرين النظر في العديد من العوامل. عندما يكون سعر السهم متسقًا مع قيمته ، يكون قد وصل إلى الهدف المستهدف المتمثل في سوق “فعال”. تنص نظرية السوق الفعالة على أن الأسهم يتم تسعيرها دائمًا بشكل صحيح نظرًا لأن كل شيء معروف للجمهور عن السهم ينعكس في سعره في السوق. تشير هذه النظرية أيضًا إلى أن تحليل الأسهم لا طائل منه لأن جميع المعلومات المعروفة تنعكس حاليًا في السعر الحالي. لوضعها ببساطة:
- يحدد سوق الأوراق المالية الأسعار.
- يزن المحللون المعلومات المعروفة عن الشركة وبالتالي يحددون القيمة.
- السعر لا يجب أن يساوي القيمة. نظرية السوق الفعالة هي نظرية كما يوحي الاسم. إذا كان الأمر يتعلق بقانون ، فستتكيف الأسعار على الفور مع المعلومات عندما تصبح متاحة. نظرًا لأنها نظرية بدلاً من القانون ، فليس هذا هو الحال. تتحرك أسعار الأسهم أعلى وأدنى من قيم الشركة لأسباب منطقية وغير منطقية.
يسعى التحليل الأساسي إلى التأكد من القيمة المستقبلية للسهم عن طريق تحليل القوة المالية الحالية و / أو السابقة لشركة معينة. يحاول المحللون تحديد ما إذا كان سعر السهم أعلى أو أقل من القيمة وماذا يعني ذلك لمستقبل هذا المخزون. هناك العديد من العوامل المستخدمة لهذا الغرض. تشمل المصطلحات الأساسية التي تساعد المستثمر على فهم قرار المحللين ما يلي:
- “الأسهم القيمة” هي تلك التي تقل عن القيمة السوقية ، وتشمل أسهم الصفقة المدرجة عند 50 سنتًا لكل دولار من القيمة.
- “أسهم النمو” هي تلك التي يكون نمو الأرباح فيها الاعتبار الأساسي.
- “أرصدة الدخل” هي استثمارات توفر مصدر دخل ثابتًا. يتم ذلك بشكل أساسي من خلال توزيعات الأرباح ، ولكن السندات هي أيضًا أدوات استثمار شائعة تستخدم لتوليد الدخل.
- “أسهم الزخم” هي شركات نامية تدخل حاليًا صورة السوق. أسعار حصتهم تتزايد بسرعة.
لاتخاذ قرارات أساسية سليمة ، يجب مراعاة جميع العوامل التالية. ستكون المصطلحات السابقة هي العامل المحدد الأساسي في كيفية استخدام كل منها ، بناءً على تحيز المستثمر.
1. كالعادة ، فإن أرباح شركة معينة هي العامل الحاسم الرئيسي. أرباح الشركة هي الأرباح بعد الضرائب والنفقات. إن أسواق الأسهم والسندات مدفوعة بشكل أساسي بديناميكيتين قويتين: الأرباح وأسعار الفائدة. غالبًا ما تصاحب المنافسة الشديدة تدفق الأموال إلى هذه الأسواق ، والانتقال إلى السندات عندما ترتفع أسعار الفائدة إلى الأسهم عندما ترتفع الأرباح. أكثر من أي عامل آخر ، تخلق أرباح الشركة قيمة ، على الرغم من أنه يجب مراعاة التحذيرات الأخرى مع هذه الفكرة.
2. يتم تعريف EPS (ربحية السهم) على أنه مقدار الدخل المبلغ عنه ، لكل سهم ، الذي تمتلكه الشركة في أي وقت لدفع أرباح الأسهم للمساهمين العاديين أو لإعادة الاستثمار في حد ذاته. يعد هذا المؤشر لحالة الشركة طريقة قوية للغاية للتنبؤ بمستقبل سعر السهم. يمكن القول إن عائد السهم هو أحد النسب الأساسية الأكثر استخدامًا.
3. يتم تحديد السعر العادل للسهم أيضًا بواسطة نسبة السعر / الأرباح (P / E). على سبيل المثال ، إذا تم تداول سهم شركة معينة عند 60 دولارًا وكان العائد على السهم 6 دولارات للسهم الواحد ، فإن سعره للسهم هو 10 ، مما يعني أنه يمكن للمستثمرين توقع عائد تدفق نقدي بنسبة 10٪.
المعادلة: $ 6 / $ 60 = 1/10 = 1 / (PE) = 0.10 = 10٪
على نفس المنوال ، إذا كان يكسب 3 دولارات للسهم ، فإنه يكون لديه مضاعف 20. في هذه الحالة ، قد يحصل المستثمر على عائد بنسبة 5٪ ، طالما أن الظروف الحالية ستظل كما هي في المستقبل.
مثال: $ 3 / $ 60 = 1/20 = 1 / (P / E) = 0.05 = 5٪
بعض الصناعات لها نسب P / E مختلفة. على سبيل المثال ، تتمتع البنوك بمعدلات ربحية منخفضة ، تتراوح عادةً بين 5 إلى 12. تتمتع شركات التكنولوجيا العالية بنسب P / E أعلى من ناحية أخرى ، بشكل عام حوالي 15 إلى 30. من ناحية أخرى ، في الماضي غير البعيد ، شوهدت نسب السعر إلى العائد ثلاثية الأرقام للأسهم عبر الإنترنت. كانت هذه أسهمًا ليس لها أرباح ولكن معدلات P / E عالية ، مما يتحدى نظريات كفاءة السوق.
لا يعد انخفاض السعر إلى الربحية مؤشرًا حقيقيًا للقيمة الدقيقة. يجب مراعاة تقلب الأسعار ، والمدى ، والاتجاه ، والأخبار الجديرة بالملاحظة المتعلقة بالسهم أولاً. يجب على المستثمر أيضًا أن يفكر في سبب انخفاض أي P / E. أفضل استخدام لمعدّل السعر / الربح لمقارنة الشركات المماثلة في الصناعة.
ال السيدات بيردستاون يقترح أن يتم فحص أي P / E أقل من 5 و / أو أعلى من 35 عن كثب بحثًا عن الأخطاء ، نظرًا لأن متوسط السوق يتراوح بين 5 و 20 تاريخيًا.
بيتر لينش يقترح مقارنة نسبة السعر إلى العائد مع معدل نمو الشركة. يعتبر Lynch أن السهم مسعر إلى حد ما فقط إذا كانا متساويين. إذا كان أقل من معدل النمو ، فقد يكون ذلك بمثابة صفقة أسهم. لوضعها في المنظور الصحيح ، فإن الاعتقاد الأساسي هو أن نسبة السعر إلى الربحية نصف معدل النمو إيجابية للغاية ، وأن النسبة التي تكون ضعف معدل النمو سلبية للغاية.
تشير دراسات أخرى إلى أن نسبة السعر إلى الربح للسهم لها تأثير ضئيل على قرار شراء أو بيع الأسهم (وليام جيه اونيل، مؤسس Investors Business Daily ، في دراساته لتحركات الأسهم الناجحة). يقول إن سجل الأرباح الحالي للسهم وزيادة الأرباح السنوية ، مع ذلك ، أمران حيويان.
من الضروري الإشارة إلى أن القيمة كما يمثلها P / E و / أو ربحية السهم غير مجدية للمستثمرين قبل شراء الأسهم. يتم جني الأموال بعد شراء الأسهم ، وليس قبل ذلك. لذلك ، فإن المستقبل هو الذي سيدفع ، سواء في الأرباح أو النمو. هذا يعني أن المستثمرين بحاجة إلى إيلاء قدر كبير من الاهتمام لتقديرات الأرباح المستقبلية مثل السجل التاريخي.
4. يشبه PSR الأساسي (نسبة السعر / المبيعات) نسبة السعر إلى العائد ، باستثناء أن سعر السهم مقسومًا على المبيعات لكل سهم بدلاً من ربحية السهم.
- بالنسبة للعديد من المحللين ، يعتبر PSR مؤشر قيمة أفضل من P / E. هذا لأن الأرباح غالبًا ما تتقلب بشكل كبير ، بينما تميل المبيعات إلى اتباع اتجاهات يمكن الاعتماد عليها.
- قد يكون PSR أيضًا مقياسًا أكثر دقة للقيمة لأن التعامل مع المبيعات أكثر صعوبة من الأرباح. لقد عانت مصداقية المؤسسات المالية من كارثة Enron / Global Crossing / WorldCom ، وآخرون ، وتعلم المستثمرون كيف يستمر التلاعب داخل المؤسسات المالية الكبيرة.
- PSR في حد ذاته ليس فعالاً للغاية. يتم استخدامه بشكل فعال فقط بالاقتران مع التدابير الأخرى. وجد James O’Shaughnessy ، في كتابه What Works on Wall Street ، أنه عندما يتم استخدام PSR مع مقياس للقوة النسبية ، فإنه يصبح “ملك عوامل القيمة”.
5. تُظهر نسبة الدين النسبة المئوية للديون التي تمتلكها الشركة مقارنة بحقوق المساهمين. بعبارة أخرى ، كم يتم تمويل عمليات الشركة بالديون.
- تذكر ، أقل من 30٪ إيجابي ، أكثر من 50٪ سلبي.
- يمكن تدمير عملية ناجحة مع ربحية تصاعدية ومنتج جيد التسويق من خلال عبء ديون الشركة ، لأنه يتم التضحية بالأرباح لتعويض الديون.
6. تم العثور على ROE (عوائد حقوق الملكية) بقسمة صافي الدخل (بعد الضرائب) على حقوق ملكية المالك.
- غالبًا ما يعتبر العائد على حقوق الملكية أهم حصة مالية (للمساهمين) وأفضل مقياس لقدرات إدارة الشركة. يمنح ROE المساهمين الثقة التي يحتاجون إليها لمعرفة أن أموالهم تُدار بشكل جيد.
- يجب أن يزيد العائد على حقوق الملكية دائمًا على أساس سنوي.
7. تقارن نسبة السعر / القيمة الدفترية (المعروفة أيضًا باسم نسبة السوق / الكتاب) سعر السوق بالقيمة الدفترية للسهم لكل سهم. ترتبط هذه النسبة بما يعتقده المستثمرون أن الشركة (الأسهم) تستحق ما يقول محاسبو الشركة أنها تستحقه وفقًا لمبادئ المحاسبة المعترف بها. على سبيل المثال ، تشير النسبة المنخفضة إلى أن المستثمرين يعتقدون أن أصول الشركة قد تم تقييمها بأعلى من قيمتها بناءً على بياناتها المالية.
بينما يرغب المستثمرون في أن يتم تداول الأسهم في نفس النقطة مثل القيمة الدفترية ، في الواقع ، يتم تداول معظم الأسهم إما بقيمة أعلى من القيمة الدفترية أو بسعر مخفض.
يتم تداول الأسهم بقيمة 1.5 إلى 2 ضعف القيمة الدفترية حول الحد الأقصى عند البحث عن الأسهم ذات القيمة. تبرر أسهم النمو النسب الأعلى ، لأنها تمنح توقعًا لأرباح أعلى. والمثل الأعلى هو الأسهم التي تقل عن القيمة الدفترية ، وبأسعار الجملة ، ولكن هذا نادرًا ما يحدث. غالبًا ما تكون الشركات ذات القيمة الدفترية المنخفضة أهدافًا لعملية استحواذ ، وعادة ما يتجنبها المستثمرون (على الأقل حتى اكتمال عملية الاستحواذ وبدء العملية من جديد).
كانت القيمة الدفترية أكثر أهمية في وقت كان لدى معظم الشركات الصناعية أصول صلبة فعلية ، مثل المصانع ، لدعم مخزونها. للأسف ، تضاءلت قيمة هذا الإجراء حيث أصبحت الشركات ذات رأس المال المنخفض عمالقة تجارية (مثل Microsoft). فيديليسيت ، ابحث عن قيمة كتابية منخفضة للحفاظ على البيانات في منظورها الصحيح.
8. يقارن بيتا بين تقلبات الأسهم وتقلبات السوق. تقترح النسخة التجريبية 1 أن سعر السهم يتحرك لأعلى ولأسفل بنفس معدل السوق بشكل عام. بيتا 2 تعني أنه عندما ينخفض السوق ، من المحتمل أن يتحرك السهم ضعف هذا المبلغ. بيتا 0 يعني أنه لا يتحرك على الإطلاق. بيتا سالب يعني أنه يتحرك في الاتجاه المعاكس للسوق ، مما يعني خسارة للمستثمر.
9. الرسملة هي القيمة الإجمالية لجميع أسهم الشركة القائمة ، ويتم حسابها بضرب سعر السوق للسهم في إجمالي عدد الأسهم القائمة.
10. تشير الملكية المؤسسية إلى النسبة المئوية للأسهم القائمة للشركة المملوكة للمؤسسات والصناديق المشتركة وشركات التأمين وما إلى ذلك ، والتي تتحرك داخل وخارج المناصب في كتل كبيرة جدًا. يمكن لبعض الملكية المؤسسية أن توفر في الواقع قدرًا من الاستقرار وتقدم مساهمات في قائمة الشراء والبيع ، على التوالي. يعتبر المستثمرون هذا عاملاً مهمًا لأنه يمكنهم الاستفادة من البحث المكثف الذي أجرته هذه المؤسسات قبل اتخاذ قرارات محفظتهم الخاصة. لا يمكن المبالغة في أهمية المؤسسات في نشاط السوق ، فهي تمثل أكثر من 70٪ من حجم تداول الدولار يوميًا.
كفاءة السوق هي هدف السوق في جميع الأوقات. أي شخص يضع المال في الأسهم يود أن يرى عائدًا على استثماراته. ومع ذلك ، كما ذكرنا سابقًا ، فإن المشاعر الإنسانية ستقود السوق دائمًا ، مما يتسبب في المبالغة في تقدير الأسهم العادية وتقليل قيمتها. يجب أن يستفيد المستثمرون من الأنماط باستخدام أدوات الحوسبة الحديثة للعثور على الأسهم الأقل من قيمتها الحقيقية وكذلك تطوير الاستجابة الصحيحة لأنماط السوق هذه ، مثل التدحرج داخل قناة (التعرف على الاتجاهات) بذكاء.
